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2019券商投行丕变:“三中”格局初定 小规模募资的承销费率超10%成趋势

2020/2/12 20:32:50      挖贝网 李矛,张窦

科创板的推出,2019年成为不折不扣的IPO“大年”。据挖贝网不完全统计,全年共有201家企业成功登陆A股市场,募资总额2532亿元,同比近乎翻番。

在这么一个难得的“大年”,却有近50%的券商“交白卷”,特别是绝大多数小券商全年投行业务颗粒无收。

为什么会出现这种情况?中信证券、中信建投、国泰君安这样的头部券商都在“抢食”融资规模仅有3亿元这样的“小单”。

另一个值得注意的现象是,小券商出局后,融资规模低于5亿元的IPO承销费率正在走高,不少已经超过10%,最高费率达到13.55%。

“三中”格局初定

据chocie数据显示,201家公司在2019年上市,投行发行费用共计147亿元,其中承销保荐费用112亿元。

在这份规模超百亿元的“蛋糕”中,中信证券、中金、中信建投分别拿走了14.2亿元、9.4亿元和9.1亿元,三家券商拿走了三成左右的市场份额。

附表1:2019年A股IPO市场-券商承销保荐情况

券商排名.jpg

特别是中信证券,不论承销保荐费用还是承销保荐企业数量,均稳居市场第一。全年IPO承销保荐费用14.2亿元,参与承销保荐的IPO企业数量27家。

“三中格局”的形成,挤压了其他券商的生存空间。数据显示,有28家券商的承销保荐费用在1亿元,而另外52家具备资质的券商,去年承销保荐成绩为零。

而具体到个案中,大规模的IPO项目中均有头部券商服务。首发募资规模排名前十的企业,每一家承销保荐业务中都有中金公司或中信证券的身影。其中,邮储银行、浙商银行、中国广核等百亿融资规模中,均有他们的身影。

另外,近年来相关数据显示,头部券商的市场占有率呈上升趋势。挖贝网粗略统计,A股IPO承销保荐业务中,前十名券商市场占有率在2015年为53%,2019年升至61%;前五名券商市场占有率从30%升至41%;前三名券商市场占有率从19%升至29%。

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小规模募资的承销费率超10%成趋势

头部券商市场份额越来越集中导致的一个结果就是,2019年新股募资金额虽然较上一年有所降低,但承销保荐费用及费用率反向增长。

2019年,新上市企业平均承销保荐费用5583万元,同比提升6.6%。承销费用率4.4%,较2018年提升了0.44个百分点。

具体到各企业,承销费用率相差悬殊,17家企业的承销费用率在10%及以上。13家企业的承销费用率小于2%。其中,渝农商行(601077)最低,为0.75%;震安科技(300767)最高,为13.55%。

IPO承销费用、费用率的高低与哪些因素有关?据市场人士介绍,承销保荐收费与发行融资规模正相关,但不会严格对应。由于融资规模巨大的项目,发行人一般会要求降低承销费率。所以一般而言,融资规模越大,发行上市费用占比越低;融资规模越小,发行上市费用占比越高。

附表2:2019年A股IPO市场-承销保荐费用率大于等于10%企业

承销费用率超过10%.jpg


该人士分析道,按照目前的发展趋势,未来小规模IPO承销费率超过10%将成为趋势,毕竟各种成本越来越高。

2019年相关数据也支持上述观点。16家企业的承销费用率大于或等于10%,这些企业的融资规模均在10亿元以下。而融资规模在百亿级别的浙商银行(601916)等,承销费用率在1.5%以下。

某投行人士称,IPO承销保荐费率与企业质地有一定关联,质地好的企业的IPO项目会有很多券商抢,企业的议价能力就很强,那么券商就难以获得比较高的费率。相反,质地相对较差的公司,券商承担的风险相对更大,承销保荐费率相对较高。

附表3:2019年A股IPO市场-52家具备资质但承销保荐成绩为0的券商

承销保荐成绩为0.jpg



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